La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha intervenido decisivamente para frenar la proliferación de productos financieros de alto riesgo en el mercado. En una serie de notificaciones enviadas esta semana, el regulador detuvo las solicitudes de varios emisores que buscaban lanzar ETF de criptomonedas apalancados con exposiciones de tres a cinco veces sobre el activo subyacente.
La agencia reguladora, actuando bajo los estatutos de la Ley de Compañías de Inversión de 1940, ha dejado claro que no permitirá vehículos de inversión que superen los límites de riesgo establecidos para proteger a los inversores minoristas.
Los destinatarios de estas advertencias incluyen a importantes gestores de fondos como Direxion, ProShares y Tidal, quienes habían presentado propuestas agresivas para capturar la volatilidad del mercado digital. La SEC argumentó específicamente que la ley actual limita la exposición de los fondos de inversión al 200% de su valor en riesgo. Según la comunicación oficial del organismo, el portafolio de referencia designado debe servir como una línea base sin apalancamiento, contra la cual se compara el portafolio apalancado para identificar el riesgo real bajo la normativa vigente.
Por otra parte, la rapidez con la que los reguladores hicieron públicas estas cartas de advertencia ha sido interpretada como una señal de urgencia. Normalmente, estos procesos burocráticos toman más tiempo, pero la publicación inmediata sugiere que los funcionarios están decididos a comunicar sus preocupaciones sobre el apalancamiento desmedido directamente al público inversor. De este modo, se instruyó a los emisores a reducir el apalancamiento propuesto para cumplir con las regulaciones existentes antes de que sus solicitudes puedan ser siquiera consideradas nuevamente.
Esta medida regulatoria no surge en el vacío, sino que responde a eventos recientes que han sacudido la confianza en la estabilidad del mercado de las criptomonedas. Durante el mes de octubre, el ecosistema criptográfico sufrió un colapso repentino que resultó en liquidaciones masivas por valor de $20 mil millones en un solo día. Este evento, catalogado como el más severo en la historia de las liquidaciones cripto, encendió las alarmas sobre los peligros inherentes a los productos derivados que amplifican las pérdidas tan rápido como las ganancias.
¿Podrá el Mercado Sobrevivir sin el Impulso del Alto Apalancamiento?
Analistas de la firma The Kobeissi Letter reaccionaron a las cartas de la SEC afirmando categóricamente que el «apalancamiento está claramente fuera de control». La preocupación radica en que las liquidaciones en el mercado de futuros casi se han triplicado en el ciclo actual. Datos recientes muestran que las liquidaciones diarias ahora rondan los $68 millones en posiciones largas, en comparación con promedios mucho menores en ciclos anteriores. Por ende, la intervención de la SEC busca prevenir que estos riesgos sistémicos se trasladen a los inversores de ETF convencionales.
Asimismo, la demanda por estos productos había aumentado tras las elecciones presidenciales de 2024, anticipando un clima regulatorio más favorable. Sin embargo, a diferencia de los derivados que enfrentan llamadas de margen automáticas, los ETF apalancados reinician su exposición diariamente. Esto significa que, en un mercado bajista o incluso lateral, las pérdidas pueden componerse matemáticamente de manera devastadora. Sin duda, la protección del capital inversor frente a la erosión por volatilidad se ha convertido en la prioridad máxima del regulador estadounidense.
En conclusión, la postura firme de la SEC establece un límite claro para la innovación financiera cuando esta compromete la seguridad del inversor. Se espera que los emisores reajusten sus estrategias hacia productos más conservadores que cumplan con el tope del 200%. El futuro inmediato del sector dependerá de cómo la industria equilibre la demanda de especulación con la necesidad de cumplimiento normativo, creando un entorno donde el crecimiento no dependa exclusivamente de un apalancamiento excesivo y potencialmente destructivo.
