Hyperliquid procesó aproximadamente $40.7 mil millones en volumen de futuros perpetuos la semana pasada y mantuvo alrededor de $9.57 mil millones en interés abierto, superando a los mercados descentralizados competidores por un amplio margen.
Los rastreadores de la industria atribuyeron el liderazgo de Hyperliquid a una combinación de rendimiento extremadamente alto y compromiso de usuarios concentrado. Las métricas reportadas mostraron que la plataforma capturó hasta un 71% del mercado de perpetuos descentralizados en 2025, alcanzando picos cercanos a ~79% en determinados momentos.
Se informó que los usuarios activos diarios que comercian perpetuos en exchanges descentralizados estaban concentrados en Hyperliquid, representando aproximadamente +69% de esa cohorte.
La base técnica de Hyperliquid es una cadena Layer‑1 propietaria con bloques de subsegundo y una capacidad declarada cercana a 200,000 órdenes por segundo. La plataforma ofreció comisiones de trading cero y mantuvo un modelo de autocustodia, que la cobertura de la industria vinculó a su capacidad para atraer flujos sostenidos y de alto volumen en lugar de actividad efímera impulsada por incentivos.
Su enfoque difuminó deliberadamente el rendimiento de ejecución centralizado y la custodia descentralizada. La decisión del fundador de bloquear a los creadores de mercado fue descrita como un esfuerzo por preservar el acceso neutral al mercado y la confianza a largo plazo. Al mismo tiempo, la cobertura señaló presión sobre el token de gobernanza (HYPE) derivada de preocupaciones sobre las emisiones, separando la utilidad de la plataforma de la economía del token.
Los límites del crecimiento impulsado por tokens
Los rivales que apostaron por incentivos en tokens vieron reversiones más pronunciadas. Lighter experimentó una retirada marcada después de un ciclo de airdrop: los informes indicaron que su volumen se desplomó tres veces desde un pico en diciembre de 2025 (notado en más de $600m) y su token de gobernanza alcanzó un mínimo histórico.
La cobertura vinculó esa volatilidad a un compromiso impulsado por recompensas que se disipó una vez que finalizaron las distribuciones. Como dijo el CEO de BitMEX, Stephan Lutz, tales incentivos en tokens se habían convertido en «publicidad pagada» que producía actividad de corta duración en lugar de liquidez perdurable.
Aster siguió siendo significativo en volumen bruto semanal (reportado en $31.7 mil millones) pero tuvo dificultades para convertir el crecimiento de nuevas cuentas en un interés abierto y profundidad de ejecución comparables frente al liderazgo de Hyperliquid.
Los inversores y gestores de riesgo ahora observan los cronogramas de emisión de tokens, métricas de gobernanza y los datos de volumen e interés abierto trimestre a trimestre para juzgar si la utilidad en cadena de Hyperliquid sostendrá la valoración y si los competidores pueden reconstruir liquidez orgánica tras los ciclos de incentivos.
Ese escrutinio dará forma a las hojas de ruta de producto y a las evaluaciones de cumplimiento en todo el ecosistema de DEXs de perpetuos.
