Un tribunal federal de California ha emitido un veredicto fundamental para el mercado NFT que podría sentar un importante precedente. El juez Fernando M. Olguin dictaminó esta semana que los tokens de la famosa colección Bored Ape Yacht Club no son valores, desestimando así una demanda colectiva presentada contra su empresa creadora, Yuga Labs. Esta decisión judicial proporciona una de las clarificaciones legales más contundentes hasta la fecha sobre la naturaleza de los coleccionables digitales de alto perfil.
La base del fallo del juez Olguin reside en un análisis detallado de la «Prueba de Howey», el estándar utilizado para determinar si una transacción califica como un contrato de inversión. El juez concluyó que la venta de los NFT de BAYC no cumplía con el criterio de «empresa común», siendo esta una diferencia fundamental con otros casos. A diferencia de colecciones como NBA Top Shot, los Bored Apes fueron adquiridos por los demandantes en mercados secundarios de terceros, como OpenSea, y no en una plataforma controlada directamente por Yuga Labs, lo que rompe el vínculo directo entre la fortuna del inversor y la del emisor.
Las Claves del Veredicto: ¿Por Qué BAYC no es un Valor?
La argumentación del juez fue aún más profunda al analizar el sistema de regalías. Olguin señaló que el cobro de una regalía por parte de Yuga Labs en cada reventa sugiere «una disociación entre la fortuna de los demandantes y la de los demandados».
Esto se debe a que Yuga Labs se beneficiaría incluso si los propietarios vendieran sus NFT con pérdidas, lo que contradice la idea de un destino financiero compartido. Curiosamente, esta lógica se opone a la postura de la SEC, que anteriormente había argumentado que las regalías eran un indicio de que un activo sí era un valor. Por lo tanto, un fallo judicial es más decisivo que una investigación regulatoria.
Este veredicto llega después de que la propia SEC cerrara una investigación sobre Yuga Labs a principios de año sin tomar medidas coercitivas, una decisión que la compañía celebró como una victoria. Sin embargo, la resolución de un tribunal federal tiene un peso legal mucho mayor. Establece un precedente que otras compañías del sector pueden citar en su defensa y ofrece un marco de análisis más claro para una economía digital que busca desesperadamente seguridad jurídica.
Reacción del Mercado y Futuro Regulatorio
A pesar de la magnitud de la noticia, la reacción del mercado fue sorprendentemente moderada. Tras conocerse el fallo, el precio mínimo apenas reaccionó, de hecho, registró una ligera caída del 2%, situándose en aproximadamente 37.337 dólares.
Este comportamiento del precio, que representa una disminución del 90% desde su máximo histórico en abril de 2022, sugiere que el mercado ya había descontado este resultado o que la confianza general en el sector NFT sigue siendo frágil. La confirmación de que los Bored Ape Yacht Club no son valores no fue suficiente para impulsar una recuperación significativa.
Este fallo representa una victoria legal crucial para Yuga Labs y para una parte del sector NFT. La decisión del juez Olguin establece un precedente legal importante, especialmente en lo que respecta a la venta de coleccionables en mercados descentralizados y el tratamiento de las regalías de creador.
Aunque no es una carta blanca para todos los proyectos NFT, sí dibuja una línea más clara en el debate regulatorio, demostrando que no todos los activos digitales pueden ni deben ser tratados bajo el mismo paraguas legal que los valores tradicionales. El sector observará ahora cómo esta lógica judicial influye en futuros casos y en la postura de los reguladores.
