JPMorgan advierte que la competencia entre emisores de stablecoins en EE. UU. puede convertirse en un juego de suma cero, donde lo que gana un actor lo pierde otro. El tema es clave para emisores, tesorerías institucionales y traders que operan con dólares digitales. La presión competitiva, el uso concentrado en trading y la incertidumbre regulatoria marcan el pulso del mercado.
Situación actual
El mercado de stablecoins se apoya casi exclusivamente en operaciones dentro del ecosistema cripto, con poco uso en pagos cotidianos, lo que limita la adopción masiva. Según JPMorgan, si el sector no se expande más allá del trading, la demanda adicional no alcanzará para que todos los emisores crezcan al mismo tiempo, consolidando un escenario de suma cero.
Circle (USDC) enfrenta presión directa de Tether (USAT), USDH de Hyperliquid y otros rivales, lo que frena su margen de crecimiento. En paralelo, JPMorgan prueba su token de depósito institucional (JPMD) en la red Base de Coinbase, posicionándose frente a fintechs y emisores privados.
Qué puede pasar
La alta competencia y concentración en trading eleva los riesgos para tesorerías y traders:
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Riesgo de desvinculación respecto al activo de referencia.
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Tensiones de liquidez si los fondos migran de un emisor a otro.
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Mayor necesidad de gestión de riesgo operativo y de custodia al elegir contrapartes.
JPMorgan subraya la importancia de reservas amplias, transparencia y buenas prácticas operativas, factores que pueden sostener la confianza en cada stablecoin.
Claves
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Competencia directa: Circle siente la presión de Tether (USAT), Hyperliquid (USDH) y otros.
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Posición del banco: JPMorgan impulsa JPMD como token institucional en Base.
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Uso actual: el dinero se destina mayormente a trading, no a pagos minoristas.
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Proyecciones: JPMorgan estima $500.000 millones para 2028; Coinbase, $1,2 billones (2028); Citi, $1,6 billones (2030); State Street, más de $3 billones (2030).
Implicación clave
La lucha por cuota puede mover capital entre emisores sin aumentar el tamaño total del mercado si no crece el uso más allá del trading. Un factor decisivo será la implementación de leyes federales, como la Ley GENIUS de 2025, que definirá requisitos de reservas y cumplimiento, alterando los incentivos y costos de emisión.
