USDC procesó más de $8,4 mil millones de transacciones on‑chain en enero, contribuyendo a un aumento estimado de $10 mil millones en el mercado de stablecoins. A pesar de ese volumen, las acciones de Circle Internet Group (CRCL) cayeron casi un 8% en el mes.
La actividad de enero confirmó el papel central de USDC dentro de la liquidez del ecosistema cripto. El token concentró la mayor parte del valor en transacciones durante el mes de enero y sostuvo cerca del 29% de participación en el mercado de stablecoins. En paralelo, la oferta en circulación creció interanualmente hasta alrededor de 73,7 mil millones de dólares.
Este crecimiento refuerza la posición de USDC como infraestructura clave para la actividad on-chain. Su adopción sostenida lo consolida como una pieza esencial para la operativa diaria en múltiples redes y aplicaciones, especialmente en entornos que requieren liquidez profunda y estabilidad nominal.
Sin embargo, la utilidad de USDC no está distribuida de manera uniforme. Una proporción significativa de sus flujos se concentra en aplicaciones de trading y préstamo, áreas que suelen implicar mayores niveles de riesgo dentro del mercado cripto.
Morgan Stanley señaló que más de tres cuartas partes del uso de USDC se ubican en funciones asociadas a segmentos de mayor riesgo. Esta concentración limita la forma en que los inversores evalúan el valor económico de Circle, incluso cuando la actividad de la red y el uso del token continúan creciendo.
Por qué la valoración corporativa divergió del uso de USDC
Desde la perspectiva del mercado, varias vulnerabilidades estructurales en el modelo de negocio de Circle pesaron más que los sólidos indicadores de producto. La compañía depende en gran medida de los ingresos por intereses generados por las reservas que respaldan a USDC, un factor que introduce sensibilidad directa a los ciclos de tasas.
Al 2 de febrero, la acción de Circle (CRCL) cotiza en torno a los 62,39 dólares, con una caída cercana al 7,9% en los últimos días y de más del 70% frente a su máximo de 52 semanas. En el tercer trimestre de 2025, el margen bruto se ubicó alrededor del 4,12%.
Al mismo tiempo, los costos de distribución aumentaron un 64% interanual hasta los 407 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, mientras que el margen operativo se mantuvo en terreno negativo, en torno al 9,82% en los últimos doce meses hasta finales de enero de 2026.
Los analistas identificaron dos presiones inmediatas: la expectativa de recortes en las tasas de interés durante 2026, que reducirían los rendimientos de las reservas, y el aumento de los costos operativos asociados a la escala y a las inversiones en infraestructura.
La posible introducción de nuevas normas sobre stablecoins, incluida la reconsideración de la CLARITY Act a mediados de 2026, podría redefinir los requisitos operativos y de reservas. Para los participantes institucionales, el mensaje es claro: los altos volúmenes on-chain no garantizan flujos de caja duraderos, y el capital de Circle seguirá siendo sensible a los cambios en tasas, costos y señales regulatorias, incluso si USDC mantiene su dominio en el volumen de transacciones.
