Zcash (ZEC) ha experimentado un crecimiento meteórico que mezcla recuperación técnica con especulación desenfrenada. En 2025, la criptomoneda centrada en privacidad alcanzó una capitalización de mercado de hasta $12.000 millones, registrando incrementos que oscilan entre el 400% y el 1.800% en diferentes periodos. Este fenómeno ha captado la atención de inversores, custodios institucionales y reguladores debido a su combinación de tecnología de privacidad y alta exposición a mercados de derivados.
Zcash fundamenta su propuesta de valor en la privacidad mediante pruebas de conocimiento cero (zero-knowledge proofs), una técnica criptográfica que permite validar transacciones sin revelar sus detalles. El lanzamiento de interfaces más amigables como la wallet Zashi en marzo de 2024 ha impulsado significativamente el uso de transacciones «shielded», con aproximadamente el 27% del suministro de ZEC ahora en pools protegidos.
A nivel institucional, la legitimidad de Zcash ha aumentado considerablemente con Grayscale ZEC Trust administrando aproximadamente $155 millones en activos. Figuras influyentes como Arthur Hayes han declarado posiciones relevantes en ZEC a través de sus family offices. Paralelamente, la oferta deflacionaria y el próximo halving programado para noviembre de 2025 (que reducirá la recompensa por bloque de 3,125 a 1,5625 ZEC) actúan como catalizadores que los mercados interpretan generalmente como señales alcistas.
Sin embargo, la estructura del rally muestra claras señales de sobrecalentamiento especulativo. El Interés Abierto en futuros ha superado los $1.100 millones, con episodios de liquidaciones forzadas que afectaron más de $16 millones en posiciones cortas. Un caso destacado muestra cómo un único wallet abrió una posición apalancada 10x de $3,62 millones. Estas dinámicas han provocado oscilaciones violentas con caídas del 10% y 17% en periodos de 24 horas, mientras que plataformas como Polymarket han reducido la probabilidad estimada de que ZEC alcance los $1.000 para diciembre del 50% al 37%.
Zcash y un vaivén de valores
Los riesgos y oportunidades para Zcash derivan claramente de esa dualidad entre uso real y especulación. La elevada actividad en derivados aumenta significativamente el perfil de riesgo/retorno para custodios e intercambios. Aunque el crecimiento del suministro en transacciones protegidas (27%) sugiere una adopción técnica positiva, las direcciones activas transparentes no muestran una expansión proporcional.
Desde la perspectiva regulatoria, la intensificación del uso de funciones de privacidad podría atraer mayor escrutinio por parte de las autoridades, mientras que diversos indicadores on-chain y de mercados de derivados presentan patrones típicos de exuberancia especulativa.
El próximo halving de noviembre de 2025 será un hito crucial que podría determinar si ZEC consolida una recuperación basada en fundamentos sólidos o si su valoración actual está inflada por un ciclo especulativo de corta duración. La combinación de tecnología de privacidad genuina con comportamiento de mercado especulativo hace de ZEC un caso de estudio particularmente relevante en el actual panorama cripto.
