Un informe de la asociación Blockchain for Europe publicado este lunes 27 de abril de 2026 revela que las monedas estables del euro bajo el marco de MiCA representan menos del 1% del volumen global de stablecoins. El documento, firmado por Ulrich Bindseil y Erwin Voloder, sostiene que la actual regulación europea prioriza la seguridad extrema sobre la competitividad comercial, dejando al bloque rezagado frente a los activos vinculados al dólar estadounidense.
El análisis técnico del reporte se centra en las reglas para los tokens de dinero electrónico (EMT), subrayando que la normativa vigente prohíbe el pago de intereses en tokens de dinero electrónico para evitar que funcionen como sustitutos de los depósitos bancarios. Esta restricción, de acuerdo con los autores, sitúa a los activos europeos en una posición desfavorable en entornos de tipos de interés positivos, especialmente al competir con stablecoins extranjeras que utilizan otros mecanismos de rendimiento.
Actualmente, el reglamento exige que al menos el 30% de las reservas debe mantenerse en depósitos bancarios para los emisores comunes, cifra que se eleva al 60% en el caso de las entidades consideradas significativas. Según los datos de DefiLlama, la cuota de mercado del euro sigue siendo marginal a pesar del peso de la moneda en la economía tradicional, lo que sugiere una fricción estructural en la implementación de la ley.
Desde una perspectiva de mercado, el estancamiento del euro digital refleja lo que el informe denomina la parte descendente de una curva de Laffer regulatoria. Analistas señalan que las monedas estables europeas se encuentran en una desventaja estructural frente a modelos como los propuestos en Estados Unidos. Mientras que la Ley GENIUS estadounidense también limita ciertos pagos de intereses, los tokens vinculados al dólar mantienen una liquidez masiva en protocolos de finanzas descentralizadas que compensan estas limitaciones sin necesidad de pagos directos del emisor.
Propuestas para reformar el marco de las reservas europeas
Para revertir esta tendencia, los autores del informe proponen una reforma de MiCA que sustituya los umbrales rígidos de reservas por un enfoque basado en principios de liquidez. Esta modificación permitiría a los emisores diversificar sus activos hacia instrumentos de alta calidad crediticia en lugar de depender excesivamente de la banca comercial, reduciendo los riesgos de contagio y mejorando la rentabilidad operativa de los protocolos emisores.
La presión sobre los emisores no es uniforme en todo el continente, ya que países como Francia endurecen los límites de forma autónoma para aumentar la vigilancia sobre carteras privadas. Este tipo de medidas locales añade una capa adicional de complejidad a la arquitectura de blockchain que, según el informe de Blockchain for Europe, dificulta aún más la adopción masiva del euro como unidad de cuenta en el comercio digital transfronterizo.
En este contexto, la industria observa con cautela la posible llegada de una versión actualizada de la ley, conocida informalmente como MiCA 2.0. Aunque funcionarios de la Comisión Europea sugirieron este mes que el marco podría revisarse a medida que el mercado madure, la Autoridad Bancaria Europea advirtió en octubre de 2025 que cualquier flexibilización de los estándares técnicos podría comprometer las salvaguardas actuales.
El Banco Central Europeo publicó este mes un análisis macroprudencial donde advierte que una adopción a gran escala de stablecoins en euros podría concentrar la demanda en bonos soberanos de corto plazo. Este movimiento afectaría directamente a los rendimientos y a la liquidez del mercado durante periodos de redenciones masivas, un factor que los reguladores utilizarán para justificar el mantenimiento de controles estrictos sobre los emisores durante el cierre del año 2026.
Este artículo es informativo y no constituye asesoramiento financiero.
