Terminal Finance, el nuevo exchange descentralizado (DEX) incubado por Ethena Labs, ha registrado un hito impresionante. El protocolo ha acumulado $280 millones en Terminal Finance depósitos pre-lanzamiento. Estos fondos provienen de más de 10.000 billeteras diferentes. La información fue confirmada mediante datos públicos en exploradores de blockchain antes de su lanzamiento oficial en diciembre.
El interés masivo se centra en las tres bóvedas (vaults) disponibles. Los usuarios han depositado fondos en USDe, Ethereum (ETH) y Bitcoin (BTC). Esta captación masiva de capital anticipa el Evento de Generación de Token (TGE) programado para diciembre. El objetivo es atraer proveedores de liquidez e inversores institucionales. Buscan generar rendimientos con criptoactivos sin abandonar el ecosistema en cadena. La estrategia de Ethena es clara.
Esta acumulación de $280 millones es fundamental para los planes de Ethena. Terminal Finance está diseñado para ser el punto de liquidez principal para sUSDe. El sUSDe es la versión del dólar sintético (USDe) que genera intereses. El DEX también dará soporte a activos preferidos por fondos y empresas. El USDe mantiene su paridad 1:1 mediante una cobertura delta neutral. Esta estrategia combina ETH (o stETH) con ventas cortas en futuros perpetuos.
¿Qué riesgos implica esta alta concentración de capital?
El rendimiento ofrecido a los tenedores de sUSDe proviene de esta estrategia. Los intereses han mostrado una alta volatilidad. En 2024, alcanzaron picos del 55% en algunos meses. Sin embargo, el promedio anual se sitúa en un atractivo 19%. Esta liquidez inicial es vital para que sUSDe mantenga precios estables y profundidad. No obstante, también genera alertas sobre dependencias técnicas. Una alta concentración de capital antes del lanzamiento expone al protocolo. Depende de que el código no presente fallos y la cobertura operativa no se rompa.
El éxito de esta fase inicial impulsa el uso de sUSDe en el sector. Se espera que la liquidez acumulada facilite que el dólar sintético se use como colateral. También podrá prestarse en diversos protocolos Defi. Además, el alto volumen y el perfil institucional del proyecto seguramente atraerán la atención de los reguladores. Estos supervisores probablemente exigirán mayor claridad sobre los mecanismos de reserva y riesgo.
Terminal Finance se alinea con una estrategia mayor de Ethena. Esta incluye integraciones como JupUSD en Solana y el futuro proyecto ‘Converge’ con Securitize para 2025. El próximo paso crucial será el TGE en diciembre. En ese momento se verá si la liquidez depositada se transforma en volumen de trading diario. El éxito dependerá de si sUSDe se consolida como una herramienta principal para generar rentabilidad de forma sostenible.
