A la luz de la rápida expansión del mercado de stablecoins, el Banco Central Europeo ha indicado recientemente que se debe establecer «urgentemente» una supervisión reguladora adicional de las stablecoins antes de que puedan poner en peligro la estabilidad financiera.
Las stablecoins son actualmente objeto de atención por parte de los responsables políticos gracias a su crecimiento explosivo, la expansión de los casos de uso en todo el mundo y las posibles vías de contagio del riesgo financiero.
En particular, desde el reciente colapso de un token vinculado al dólar, el UST de Terra, los responsables políticos de todo el mundo han mostrado un gran interés por esta clase de activos digitales.
Sin embargo, el banco reconoce el uso de las stablecoins dentro del ecosistema de las criptomonedas y señala que han crecido en los últimos años. El banco afirma que las stablecoins se utilizaban inicialmente como puente para intercambiar criptomonedas y como «espacio de aparcamiento» relativamente seguro para la volatilidad de las criptomonedas. Pero las stablecoins han encontrado nuevas aplicaciones con el aumento de las aplicaciones financieras descentralizadas (DeFi).
El banco europeo destaca los problemas de las stablecoins
El BCE explicó por qué las stablecoins no llegan a ser un medio de pago práctico para la economía real, señalando una serie de factores técnicos sin compararlos directamente con los sistemas de pago tradicionales. Sin embargo, el banco cree que el antiguo sistema financiero es justo en algunos aspectos importantes porque ofrece ventajas, como la claridad jurídica, la firmeza de la liquidación y la solidez operativa.
Además, las tarifas de las transacciones con stablecoin son muy variables y no pueden superar claramente a los métodos de pago tradicionales. Los costes de las transacciones con stablecoin varían en función de una serie de variables, como la complejidad de una transacción o la congestión de la red, lo que se traduce en comisiones más elevadas.
«El análisis de las comisiones de las transacciones con stablecoins realizado por Mizrach (2022) muestra que, para una gran parte de las stablecoins, los costes de las transacciones son superiores a los de las transacciones en cajeros automáticos o a los costes medios de los sistemas de Visa o Mastercard en Europa«, sostiene el BCE.
Además, sostienen que para inspirar confianza, asegurar la estabilidad de la paridad y evitar una corrida monetaria con posibles repercusiones en el sector financiero, los emisores de stablecoins colateralizadas deben aplicar una sólida gestión de los activos de reserva. Al igual que los fondos del mercado monetario (FMM), los activos de reserva de las stablecoins deben ser líquidos para que los usuarios puedan canjear sus stablecoins por dinero fiduciario.
Riesgo para los inversores minoristas
En caso de fuga o fracaso de una stablecoin, los titulares pueden sufrir pérdidas. En su informe, afirman que los grandes inversores, o aquellos que poseen más de 1 millón de monedas, controlan más del 80-90% de la oferta de Tether, USD Coin y DAI en la blockchain de Ethereum, mientras que los inversores minoristas, o aquellos que poseen menos de 10.000 unidades de cada una de estas stablecoins, representan menos del 3% del mercado.
«Dados los riesgos potenciales y la naturaleza transfronteriza de las stablecoins, es esencial un enfoque regulatorio global granular y robusto«, señaló el banco. «Las normas internacionales tendrán que cubrir todas las entidades y funciones relevantes en un acuerdo de stablecoin».
El banco europeo, por tanto, considera que la regulación de las stablecoins debe ser eficaz para promover la innovación responsable y la estabilidad financiera.
