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La carrera por la tokenización va más allá de las criptomonedas: estas son las razones

Tokenización blockchain

A medida que las instituciones financieras tradicionales muestran un mayor interés en la tecnología blockchain, la carrera por tokenizar activos financieros está dejando de estar limitada a las empresas de criptomonedas. Los bancos, los gestores de activos y las bolsas de valores están explorando formas de emitir valores, gestionar inversiones y liquidar transacciones mediante sistemas basados en blockchain.

En Estados Unidos, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) está evaluando cómo podrían funcionar determinados valores tokenizados dentro de las regulaciones vigentes sobre valores. En Europa, los reguladores están explorando formas de construir un mercado de capitales más integrado, incluso mediante activos tokenizados. Estas iniciativas comparten un objetivo más amplio: incorporar la infraestructura blockchain a las finanzas tradicionales sin eliminar las protecciones regulatorias que rigen los productos financieros existentes.

La SEC avanza con las reformas del mercado de valores

La SEC está examinando cómo podrían encajar los valores tokenizados en las normas vigentes del mercado. Estos productos utilizan la tecnología blockchain para registrar la propiedad y facilitar las transferencias, pero su estatus legal y sus modalidades de negociación dependen de cómo estén estructurados.

La Comisión también ha propuesto cambios en la disposición sobre operaciones cruzadas de la Ley de Sociedades de Inversión. Esta disposición permite que los fondos de inversión registrados y sus afiliadas realicen determinadas transacciones con valores bajo condiciones específicas. Los cambios propuestos ampliarían el alcance de las operaciones cruzadas permitidas, al tiempo que incorporarían protecciones para los inversores. Según la SEC, estas modificaciones podrían ayudar a los fondos registrados a reducir los costos de negociación y mejorar la eficiencia de las transacciones.

Por separado, la SEC publicó un informe en virtud de la Sección 21(a) antes de la temporada de votaciones por delegación de 2027. El informe aborda las responsabilidades de los gestores y propietarios de activos cuando participan en iniciativas coordinadas con accionistas.

La Comisión analizó las actividades y los requisitos de divulgación relacionados con Climate Action 100+ y otras iniciativas organizadas. Los inversores que poseen más del 5% de las acciones de una empresa pueden estar sujetos a condiciones adicionales cuando sus actividades buscan influir en la compañía o ejercer control sobre ella. Este informe se refiere a la participación de los accionistas, en lugar de abordar directamente los valores tokenizados, pero ilustra cómo la labor regulatoria más amplia de la SEC sigue definiendo las responsabilidades de los inversores institucionales.

Europa explora un mercado de capitales tokenizado e integrado

Las autoridades europeas están estudiando cómo la tecnología blockchain podría contribuir a un mercado más integrado para los activos financieros tradicionales. La tokenización podría influir en la forma en que se emiten, negocian y liquidan los valores en plataformas reguladas, aunque una adopción más amplia dependerá de la coordinación regulatoria y de la infraestructura del mercado.

El Régimen Piloto de DLT de la Unión Europea, supervisado por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), permite que las empresas elegibles prueben sistemas de negociación y liquidación basados en tecnología de registros distribuidos dentro de un marco regulatorio controlado. Este régimen ofrece una vía para explorar posibles mejoras de eficiencia sin renunciar a la supervisión.

Por separado, el Reglamento sobre los Mercados de Criptoactivos (MiCA) impone obligaciones a determinados proveedores de servicios de criptoactivos y emisores de stablecoins. La ESMA también ha indicado a los proveedores autorizados que dejen de ofrecer servicios relacionados con stablecoins que no cumplan los requisitos de MiCA. Estas normas abordan distintas partes del mercado de activos digitales: el Régimen Piloto de DLT se centra en la infraestructura de mercado para instrumentos financieros, mientras que MiCA regula determinadas actividades relacionadas con los criptoactivos.

En conjunto, estas medidas muestran cómo los reguladores europeos están abordando tanto los valores tradicionales tokenizados como los servicios relacionados con criptoactivos. Sin embargo, un mercado de capitales tokenizado e integrado requeriría que los reguladores, las bolsas, los custodios y los proveedores de servicios de liquidación coordinaran sus sistemas y normas operativas.

Wall Street amplía su interés en los activos financieros tokenizados

Las grandes instituciones financieras están explorando formas de incorporar activos tradicionales a plataformas basadas en blockchain. El mercado potencial incluye acciones tokenizadas, bonos, fondos de inversión y otros productos financieros, aunque estas categorías difieren en sus estructuras legales y niveles de adopción.

Según un informe compartido por Crypto Saving Expert, Morgan Stanley ha estimado que el mercado de activos tokenizados podría alcanzar los 10 billones de dólares para 2030. Se trata de una previsión, no de un resultado confirmado, y sus implicaciones dependen de qué clases de activos se incluyan y de la rapidez con la que las instituciones adopten productos tokenizados.

Mientras tanto, las estimaciones citadas en comentarios de mercado sitúan el valor de los activos del mundo real tokenizados por encima de los 120.000 millones de dólares en 2026, frente a los aproximadamente 50.000 millones registrados anteriormente. La comparación sugiere un crecimiento, pero las cifras deben interpretarse teniendo en cuenta las fechas de medición y las categorías de activos incluidas. Nasdaq, la Bolsa de Nueva York y Morgan Stanley también han sido vinculadas a iniciativas relacionadas con valores tokenizados o con infraestructura de mercado asociada.

Las instituciones financieras están examinando cómo los sistemas blockchain podrían mejorar la emisión de valores, la distribución de inversiones y la liquidación de transacciones. Sin embargo, las iniciativas anunciadas no garantizan una adopción comercial. Sus perspectivas a largo plazo dependerán de la aprobación regulatoria, la integración técnica, la demanda de los inversores y de si los productos ofrecen ventajas prácticas frente a los sistemas existentes.

Las finanzas tradicionales podrían liderar la próxima fase de la tokenización

La próxima fase de la tokenización podría involucrar a grandes bancos, gestores de inversiones y bolsas de valores, además de las empresas de criptomonedas. Las instituciones financieras tradicionales ya operan en mercados regulados y mantienen relaciones con inversores, lo que podría facilitarles la distribución de productos tokenizados si existe la infraestructura necesaria y se establecen las normas correspondientes.

A medida que más activos se incorporen a redes blockchain, las instituciones podrían necesitar sistemas que conecten distintas plataformas. Los proveedores de infraestructura cross-chain, como Wanchain, están desarrollando tecnología diseñada para transferir activos digitales entre redes blockchain independientes. Esta infraestructura podría ayudar a resolver los desafíos de interoperabilidad, aunque su participación en cualquier proyecto institucional concreto tendría que establecerse por separado.

No se ha confirmado ninguna asociación comercial entre Morgan Stanley y Wanchain. El interés por la conectividad entre redes blockchain no demuestra que un proveedor específico vaya a conseguir clientes institucionales o a integrarse en la infraestructura de una gran institución financiera.

Otros anuncios apuntan a iniciativas para conectar empresas financieras consolidadas con negocios del sector blockchain. Franklin Templeton y Animoca Brands han anunciado planes para ampliar el acceso institucional a inversiones tokenizadas a través del mercado NUVA. La importancia comercial de esta iniciativa dependerá de su implementación, de los productos que se ofrezcan y de si las instituciones terminan utilizando la plataforma a gran escala.

Por lo tanto, la tokenización está dejando de estar limitada a las empresas nativas del sector cripto, pero su próxima etapa no está garantizada. La claridad regulatoria, la interoperabilidad, las protecciones para los inversores y la demanda real ayudarán a determinar si estos proyectos pasan a formar parte de la infraestructura financiera convencional o permanecen como experimentos de alcance limitado.