Empresas DAT están liquidando activos digitales para apuntalar cotizaciones en un contexto de caída de confianza y presiones financieras, mientras el sector acumula pérdidas estimadas en $17 mil millones y operaciones puntuales, como la venta de $32,7 millones en ether por parte de FG Nexus, ilustran la magnitud del fenómeno.
Las Digital Asset Treasury (DAT) son empresas que mantienen reservas significativas de criptomonedas en su balance para ofrecer exposición al mercado cripto vía acciones. El modelo depende en gran medida de la valoración de esos activos y, según análisis del sector, cuando las acciones cotizan por debajo de su valor neto de activos (mNAV < 1.0) se dispara la desconfianza inversora. En ese contexto, aproximadamente el 15% de las DAT cotizan por debajo del valor de sus activos subyacentes, lo que obliga a medidas de emergencia.
El uso de deuda y estructuras convertibles ha ampliado la volatilidad: el apalancamiento que multiplicó beneficios en los rallies se convierte en acelerador de pérdidas y llamadas de margen, forzando ventas en momentos adversos. Estas liquidaciones introducen oferta adicional en un mercado ya débil y generan un efecto dominó.
Un ejemplo concreto fue FG Nexus, que vendió $32,7 millones en ether para financiar recompra de acciones; movimientos similares han contribuido a que el sector registre pérdidas acumuladas estimadas en $17 mil millones y a una caída de entrada de capital institucional cercana al 95%.
Casos extremos ilustran la divergencia de resultados: Strategy Inc reportó ganancias acumuladas de $6,15 mil millones tras adquirir 649.870 BTC, mientras que BitMine Immersion Technologies registró pérdidas por $4,52 mil millones.
Regulación, gobernanza y coste de confianza
El reforzamiento del escrutinio regulatorio es otro vector de presión: autoridades como la SEC y organismos de mercado están investigando patrones de operaciones previas a compras de cripto y posibles irregularidades; la Bolsa de Japón (JPX) considera auditorías más estrictas para compañías con grandes reservas cripto. La potencial exclusión de algunas DAT de índices de referencia como MSCI plantea el riesgo de salidas masivas de fondos pasivos.
La gobernanza también está en entredicho: prácticas de recompra de acciones por parte de al menos siete empresas del sector, estructuras de fees similares a hedge funds y señales de operaciones internas han avivado investigaciones. La fragilidad del modelo se ve agravada por la dependencia de la apreciación especulativa de activos cripto en lugar de generación de ingresos operativos sostenibles.
La estrategia de vender cripto para sostener acciones expone al modelo DAT a un círculo vicioso de pérdidas, desconfianza y mayor escrutinio.
