La Autoridad de Conducta Financiera (FCA) ha emitido oficialmente el 30 de abril de 2026 las reglas y directrices definitivas para permitir que los fondos de inversión del Reino Unido utilicen tecnología de registro distribuido (DLT). A través de la publicación del documento de política PS26/7, el regulador británico autoriza a los gestores de activos a mantener registros de partícipes íntegramente on-chain, eliminando la obligación de contar con duplicados fuera de la cadena de bloques, siempre que se garantice la resiliencia operativa del sistema.
Esta actualización normativa busca integrar la tokenización dentro de los marcos de protección al inversor ya existentes, en lugar de crear estructuras experimentales paralelas. La iniciativa se alinea con la estrategia de modernización financiera detallada en la carta de enero de 2025 enviada al primer ministro, donde se estableció una hoja de ruta para la digitalización de los mercados de capitales británicos. Con esta medida, la FCA pretende fomentar la eficiencia operativa en el sector de la gestión de activos, permitiendo que la liquidación y el registro de transacciones ocurran de forma nativa en redes DLT.
La implementación de estas normas se apoya en el denominado modelo “Blueprint”, una estructura industrial diseñada para validar que los registros en cadena pueden cumplir con las exigencias legales de los libros contables primarios. Bajo este esquema, la FCA ha autorizado el uso de redes DLT públicas para la emisión de participaciones de fondos, siempre que los controles internos de las firmas mantengan la integridad de los derechos de los inversores y la consistencia de los cargos financieros en todas las redes utilizadas.
Este avance regulatorio ocurre en un momento de transición para la industria, donde el regulador ha incrementado el escrutinio sobre el sector digital. Es relevante recordar que, bajo el marco de supervisión actual, las empresas cripto registradas deben volver a solicitar la aprobación de la FCA si desean operar bajo los nuevos estándares de servicios financieros, lo que demuestra un endurecimiento de los requisitos de cumplimiento. El modelo Blueprint ya ha servido para la autorización de los primeros fondos de inversión colectiva en valores mobiliarios (UCITS) tokenizados en jurisdicción británica, consolidando la viabilidad técnica de estas operaciones.
El nuevo mecanismo Direct-to-Fund y cuentas de emisión
Un cambio estructural significativo introducido por la FCA es la creación del modelo de negociación opcional Direct-to-Fund (D2F). En este sistema, el fondo o su entidad depositaria actúan como la contraparte directa en las transacciones con el inversor, desplazando la figura del gestor como intermediario principal del trato. El modelo Direct-to-Fund permite que las unidades de los fondos se emitan o cancelen directamente contra el movimiento de efectivo entre el inversor y el fondo, simplificando el proceso de liquidación.
Para operativizar este modelo, el regulador ha facilitado el uso de las Cuentas de Emisión y Cancelación (IAC). Estas son cuentas bancarias específicas diseñadas para recibir suscripciones y ejecutar reembolsos de manera más ágil. Según las guías de la FCA sobre innovación en tokenización, este esquema busca alinear la operatividad de los fondos británicos con las prácticas de liquidación on-chain y con los estándares de otros centros financieros internacionales como Luxemburgo o Irlanda. Simon Walls, director ejecutivo de mercados de la FCA, destacó que este marco práctico otorga a las firmas la confianza necesaria para operar dentro de las reglas de conducta del organismo.
La visión de la FCA para 2026 y años posteriores contempla una evolución que trasciende el simple registro de inversores. La hoja de ruta planteada se divide en fases que incluyen la tokenización de los activos que componen las carteras de los fondos y, finalmente, la tokenización de los flujos de efectivo. Los gestores de activos podrán utilizar contratos inteligentes para administrar carteras digitales directamente en las wallets de los inversores, lo que facilitaría la automatización de procesos como el pago de dividendos o el reequilibrio de carteras.
El regulador ha manifestado su disposición a otorgar exenciones regulatorias para que los fondos puedan experimentar con el uso de dinero digital y monedas estables (stablecoins) para la liquidación de suscripciones y gastos de gestión. No obstante, estos experimentos deben realizarse bajo la supervisión de la FCA antes de la entrada en vigor del régimen completo para criptoactivos, prevista para octubre de 2027.
Durante el transcurso de 2026, la autoridad financiera continuará solicitando la opinión del sector sobre la expansión del uso de DLT en los mercados mayoristas para asegurar que la infraestructura del mercado se adapte a las demandas de liquidez digital.
Este artículo tiene fines informativos y no constituye asesoramiento financiero.
