Por qué la regulación cripto está pasando de la aplicación de la ley a la estructura del mercado
Los mercados financieros continúan evolucionando a medida que los reguladores desarrollan formas de abordar nuevos sistemas tecnológicos que operan fuera de los marcos regulatorios tradicionales. A medida que las criptomonedas se utilizan cada vez más en los servicios financieros, las actividades empresariales y las transferencias de dinero, los gobiernos están introduciendo normas que definen cómo pueden operar las empresas.
La regulación cripto ha entrado en una nueva etapa en la que los legisladores están dejando atrás un enfoque basado principalmente en acciones de cumplimiento para desarrollar reglas formales sobre licencias, supervisión y conducta de mercado. El enfoque está desplazándose hacia marcos legales integrales, en lugar de depender principalmente de litigios una vez que ya se han producido las infracciones.
En Estados Unidos, esta transición se refleja en leyes como la GENIUS Act y en los proyectos legislativos sobre la estructura del mercado de activos digitales. Europa ya ha establecido un marco regulatorio amplio mediante MiCA, mientras que diversas jurisdicciones de Asia y Oriente Medio continúan desarrollando o perfeccionando sus propios sistemas regulatorios.
La regulación de las criptomonedas entra en una etapa más formal
La regulación cripto en 2026 se está volviendo cada vez más formal. En años anteriores, los reguladores solían centrarse en sancionar las infracciones después de que ocurrieran. Ahora, los gobiernos están introduciendo reglas sobre licencias, custodia, divulgación de información y protección al consumidor que se aplican antes de que las empresas comiencen a ofrecer sus servicios.
El Reglamento de Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea, conocido como MiCA, se ha convertido en uno de los marcos regulatorios más relevantes para el mercado de las criptomonedas.
Singapur, Hong Kong, Japón y los Emiratos Árabes Unidos también están desarrollando o perfeccionando sistemas de licencias destinados a respaldar a las empresas de blockchain mientras reducen los riesgos asociados con el delito financiero y la protección del consumidor. En Estados Unidos, los legisladores han presentado iniciativas destinadas a reducir la incertidumbre sobre cómo deben regularse las empresas del sector de los activos digitales.
Factores que impulsan esta transición
Los gobiernos buscan cada vez más establecer reglas antes de que las empresas lancen nuevos productos, en lugar de depender principalmente de procesos judiciales.
- Las stablecoins y los valores tokenizados requieren normas más claras sobre emisión, custodia, reservas y divulgación de información.
- Los inversores institucionales demandan estándares de cumplimiento más consistentes antes de destinar capital a los activos digitales.
¿Por qué la estrategia inicial fue la aplicación de sanciones?
Durante los primeros años del desarrollo de las criptomonedas, existían muy pocas leyes que abordaran específicamente los activos digitales. Por ello, los reguladores recurrieron a la legislación ya existente sobre valores, materias primas, impuestos y prevención del lavado de dinero.
En Estados Unidos, la MiCA inició con frecuencia acciones legales contra exchanges de criptomonedas, emisores de tokens y proyectos de finanzas descentralizadas (DeFi).
Dado que no existía un marco federal integral para las criptomonedas, estos casos se convirtieron en una importante fuente de orientación regulatoria. Sin embargo, las acciones de cumplimiento generalmente resolvían disputas individuales sin establecer reglas uniformes para el conjunto del mercado.
Por qué la regulación de la estructura del mercado es ahora la prioridad
Varios factores están impulsando el cambio hacia una regulación centrada en la estructura del mercado. Uno de los más importantes es la creciente participación de inversores institucionales, que ha incrementado la demanda de estándares regulatorios confiables antes de comprometer capital en activos digitales.
La expansión de las stablecoins, los security tokens y los activos tokenizados respaldados por bienes reales también ha generado la necesidad de reglas más claras sobre emisión, reservas, custodia y divulgación de información.
La protección del consumidor constituye otra prioridad. Los gobiernos están implementando requisitos relacionados con reservas, custodia, transparencia y ciberseguridad que permiten supervisar a las empresas mediante estándares previamente establecidos, en lugar de depender principalmente de litigios.
Áreas clave de la regulación de la estructura del mercado
- Clasificación de los activos digitales como valores, materias primas, tokens de pago u otros instrumentos regulados.
- Requisitos de licencia para exchanges, brokers, custodios y proveedores de billeteras digitales.
- Exigencias de reservas, prevención del lavado de dinero, divulgación de información y monitoreo del mercado para los emisores de stablecoins.
La legislación estadounidense sobre estructura de mercado
Estados Unidos ha dado varios pasos para establecer un marco regulatorio federal para los activos digitales.
La GENIUS Act fue promulgada en julio de 2025 como la primera ley federal del país enfocada específicamente en las stablecoins utilizadas para pagos. La norma establece requisitos relacionados con reservas, reportes financieros, cumplimiento de las normas contra el lavado de dinero y divulgación de información por parte de los emisores.
Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act de 2025. Fuente: Congreso de Estados Unidos.
El Congreso también presentó la CLARITY Act, cuyo objetivo es definir cuándo un activo digital debe considerarse un valor o una materia prima, además de aclarar cómo se dividirían las responsabilidades de supervisión entre la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC).
La propuesta también busca reducir la duplicación regulatoria mediante el establecimiento de requisitos de registro y divulgación para las empresas de activos digitales. Como aún se trata de un proyecto de ley, sus disposiciones finales y su implementación dependerán del resultado del proceso legislativo.
Persisten desafíos regulatorios
A pesar de estos avances, todavía existen cuestiones sin resolver. Las empresas de criptomonedas que operan en múltiples jurisdicciones deben cumplir con sistemas regulatorios que pueden diferir considerablemente en sus requisitos de licencias, divulgación de información y protección al consumidor.
Los protocolos de finanzas descentralizadas también representan un desafío regulatorio, ya que pueden funcionar sin intermediarios claramente identificables responsables del cumplimiento normativo.
Asimismo, áreas emergentes como los activos tokenizados, las organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) y el uso de inteligencia artificial en los servicios financieros podrían plantear nuevos interrogantes regulatorios. A medida que estas tecnologías evolucionen, los responsables de formular políticas deberán determinar cómo encajan dentro de los marcos regulatorios existentes sobre la estructura del mercado.
